Reestruturação Ceva

Ceva reestrutura dívida e propriedade em meio a lucros sinalizados

Em parte como resposta aos lucros sinalizados, uma quantidade elevada de dívida e fluxo de caixa negativo, Ceva Logistics chegou a um acordo com os acionistas para virar uma grande percentagem da dívida em participação acionária, o que levará a pagamentos de juros mais baixos e uma injeção de capital. Quando esta transação for concluída com a Ceva, que era propriedade de equidade privada do grupo Apollo Management desde 2006, terá uma nova estrutura societária com três principais acionistas em seu conselho, incluindo Apollo.

A Ceva também anunciou seus resultados não auditados para 2012, enquanto o fornecedor de logística aumentou a receita em cerca de 5% no ano passado para mais de € 7,2 bilhões ($ 9,3 bilhões), seus lucros antes de impostos caíram quase 22%, para € 251m. Este declínio incluiu uma queda de 24,4% nos lucros para a logística de contrato.

O diretor executivo da Ceva, Marvin O. Schlanger, admitiu que o resultado "simplesmente não era bom o suficiente" e apontou para ações para transformar o negócio, incluindo a reestruturação da dívida, uma iniciativa de redução de custos e renegociação ou cancelamento de contratos de desempenho ruim, inclusive para o setor automotivo.   

Menos dívida, mais acionistas importantes
Para a transação financeira, a Ceva chegou a um acordo com a maioria dos detentores de dívida que eliminará mais de € 1,2 bilhões de dívida líquida em troca de ações da empresa. Este acordo reduzirá os pagamentos de caixa de juros em cerca de 50%, ou mais de €135 milhões por ano, segundo a empresa.

O acordo também inclui um investimento de capital de cerca de € 205 milhões por três grupos de investimento, que se tornarão acionistas da Ceva a princípio, de acordo com Schlanger. Estes grupos incluem Apollo, Capital Research e Management Company e um terceiro grupo que Ceva ainda não citou publicamente -, mas que é o maior investidor institucional do fornecedor de logística.

A participação que cada grupo possui na Ceva não foi revelada, mas Schlanger disse A Automotive Logistics que Apolo, embora reduzindo a sua participação na empresa, manteria a maioria de votos no conselho. "Mas isto não reflete necessariamente a respectiva titularidade [dos três principais acionistas]", disse ele.

De acordo com Schlanger, o acordo permitirá que a Ceva faça novos investimentos em novos mercados e serviços. "Isto nos dará um equilíbrio muito mais forte e nos permitirá crescer e melhorar a posição para capex [investimento de capital] para os nossos clientes", disse ele.

IPO saiu, mas o objetivo ainda é o mesmo
O movimento pode ser visto tanto como um esforço para melhorar o fluxo de caixa da Ceva - que foi negativo em € 241m em 2012 - assim como mais um passo no que se tornou uma estrada esburacada para Ceva se tornar uma empresa listada publicamente.

Desde que a Apollo comprou e rebatizou a divisão de logística TNT em 2006, e combinado em 2007, com provedor americano EGL, a Ceva tem realizado uma grande quantidade de dívida, com custos de juros significativos. Muitos dos titulares da Ceva tiveram juros de 12% ou mais. Em janeiro de 2012, a Apollo também realizou uma conversão da dívida, ao mesmo tempo em que emitiu mais de US$ 800 milhões em títulos de alto rendimento. O movimento tinha a intenção de reduzir a carga da dívida Ceva, e prepará-la para uma oferta pública inicial. Posteriormente, a empresa entrou com pedido de IPO em maio, dizendo na época que esperava levantar US $ 400 milhões.  

No entanto, Schlanger admitiu para o Automotive Logistics que este refinanciamento não será o suficiente, e não diminuirá as taxas de juros de maneira substancial para a Ceva. Os custos líquidos da empresa de financiamento aumentaram de € 225 milhões em 2011 para € 284m no ano passado.

"Uma das maiores diferenças entre esta operação e, a anterior do ano passado, é que quando esta for completada, teremos reduzido os custos líquidos de caixa em €135 milhões por ano", disse ele.

Como parte da reestruturação, na semana passada, a Ceva retirou sua apresentação para uma oferta pública inicial. Embora uma estréia no mercado de ações tenha sido adiada indefinidamente, Schlanger disse que a retirada presente era "simplesmente um item administrativo" necessário para completar o projeto de recapitalização. O objetivo da empresa ainda é se tornar pública, disse ele.

Necessidade de 'limpar' contratos logísticos
Enquanto um menor índice de dívida deve tornar a Ceva mais atraentes em uma oferta pública futura, qualquer IPO dependerá da força de seu desempenho financeiro. Com a crise no sul da Europa, os volumes baixos de carga aérea e uma margem de lucro diminuída, os resultados da Ceva para 2012 foram definitivamente mistos.

Embora a fraqueza geral na expedição de mercadorias tenha sido esperada, especialmente para transporte aéreo de carga, mais surpreendente foi a queda nos lucros para a logística de contrato comercial Ceva. O crescimento mais forte em mercados onde a Ceva tinha uma forte presença, incluindo a América do Norte, Brasil e China, não foram o suficiente para compensar problemas na Europa, disse Schlanger.

Além da óbvia fraqueza em mercados como a Itália, onde a Fiat é um cliente importante, Schlanger também apontou para um mercado particularmente fraco de varejo no Reino Unido. E enquanto a Ceva recentemente ganhou negócio automotivo em mercados como a Alemanha, ele disse que o seu negócio lá "não era tão forte como gostaríamos".

Schlanger admitiu que a rentabilidade declinou também na China, onde a Ceva tem operações significativas, incluindo a sua participação em Anji-Ceva, um empreendimento conjunto com a montadora chinesa SAIC. Expedição de mercadorias da China para a América do Norte também tem sido fraca. "O mercado na China talvez tenha sido um pouco mais difícil do que tinha sido, mas nós gostamos de nossa posição lá e esperamos que continue a crescer", disse Schlanger.

Além disso, parece que houveram problemas com um número de contratos da CEVA. Como Ceva inicialmente apontado no final de 2012 (http://www.automotivelogisticsmagazine.com/Newsitem.aspx?aid=1574#story), a empresa tem vindo a renegociar ou cancelar uma série de acordos de "baixo desempenho". Schlanger disse que a empresa tem feito progressos nesta matéria, mas que não se refletiria em seus resultados ainda este ano.

Schlanger também reconheceu que houve alguns "esporádicos ", "necessários para Ceva limpar" em todo o mundo. "Os EUA e a Ásia tem sido forte, e o Brasil tem sido muito forte. Mas nós tínhamos alguns contratos que tínhamos de trabalhar e decidimos não renovar nos termos antigos ", disse ele.

Schlanger disse que os detalhes sobre estes contratos seriam publicados em breve, e não estava claro se os problemas eram puramente financeiro ou se haviam alguns problemas operacionais também. A empresa tem visto um abalo de gestão recente, incluindo a saída do ex-diretor executivo John Pattullo e Diretor de Operações Bruno Sidler nos últimos seis meses.

Schlanger apontou para a reestruturação da dívida, juntamente com um programa de redução de custos anunciado anteriormente, como passos importantes para melhorar a rentabilidade da Ceva. Ele também disse que a presença forte da empresa no mundo, inclusive no México, onde a produção automotiva é ressurgente, deve apresentar mais oportunidades de crescimento.